Модуль 1.1. Срочная секция МБ. Фьючерсы

Урок 1. Что такое срочный рынок FORTS?

FORTS – futures and options Russian trading system.

1. Производные финансовые инструменты — ПФИ

При открытии брокерского счета брокер стандартно предоставляет вам доступ к трем секциям ММВБ:

1. Фондовый рынок – торгуются ценные бумаги.
2. Валютный рынок – торгуются валютные пары.
3. Срочный рынок FORTS – торгуются производные финансовые инструменты.

Срочный рынок представляет из себя площадку, где обращаются именно СРОЧНЫЕ инструменты, т.е. инструменты, имеющие определенный «срок годности», в течении которого они  остаются актуальными.

ВНИМАНИЕ: ни фьючерсы, ни опционы НЕ ЯВЛЯЮТСЯ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ.

Классификация ПФИ (производных финансовых инструментов) как «вторичных ценных бумаг» в корне неправильна, ибо вторичными ценными бумагами являются ИМЕННО ЦЕННЫЕ БУМАГИ, имеющими внутри себя «базис» — т.е. основную ценную бумагу. Таковыми можно считать: депозитарные расписки, варранты и тд.

Производные финансовые инструменты, которые обращаются на срочной секции FORTS, как было сказано выше, не являются ценными бумагами, в первую очередь потому, что спецификация данных инструментов исключает признаки, которые присущи ценным бумагам, а именно:

1. Нет процедуры государственной регистрации и листинга.
2. Нет прав из ценной бумаги и на ценную бумагу, присущих акциям, облигациям, депозитарным распискам, ETF и БПИФ.
3. Внутри ПФИ, как правило, лежит какое-то суждение о стоимости предмета соглашения между покупателем и продавцом в будущем!

Двумя основными ПФИ, которые обращаются на организованных торгах, являются фьючерсы и опционы. Но мы с вами должны понимать, что рынок ПФИ гораздо более объемен, и к нему относится все разнообразие СВОП-инструментов, а также форварды. Данная секция может быть интересна частному инвестору всем спектром функций, которые таят в себе обращаемые ПФИ. Даже если вы не планируете регулярно использовать фьючерсы и опционы, владеть всем инструментарием просто необходимо, т.к. ПФИ являются самыми настоящими связующими звеньями, позволяющими:
выстраивать разнонаправленные конструкции,
снижать риски убытков,
максимизировать итоговую экономическую эффективность вашей позиции.

Видео урок. Срочный рынок FORTS

2. Работа биржи и клиринг

Торговля на срочном рынке FORTS ведется с 10.00 по МСК до 23.50 по МСК.

При этом, сам процесс торгов имеет одну важную особенность, заключающуюся в том, что торговая сессия на срочном рынке, в формате времени, ведется с неким опережением реального календарного дня.

В течении торговой сессии на срочном рынке FORTS дважды за торговый диапазон происходит взаиморасчёт по сделкам — КЛИРИНГ.
КЛИРИНГ – взаиморасчет по сделкам.
На срочном рынке FORTS два таких «расчетных» периода, т.е. клиринга.
Дневной клиринг – 14.00 по МСК.
Вечерний клиринг – 19.00 по МСК.

Биржа и НКЦ (Национальный Клиринговый Центр) осуществляют расчеты по сделкам. Это процесс, в рамках которого, с вашего торгового счета списывается убыток или начисляется прибыль по вашей торговой операции.

На срочном рынке списание убытка или начисление дохода ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ В ПРОЦЕССЕ ТОРГОВ.

На FORTS, в отличии от фондового рынка, списание убытка или начисление прибыли ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ В МОМЕНТЕ, в отличии от фондового рынка, когда убыток или прибыль списывается или начисляется после фиксации «второй ноги» сделки, т.е. продажи актива.

Торговая сессия следующего дня начинается СРАЗУ ПОСЛЕ ВЕЧЕРНЕГО КЛИРИНГА!

К примеру, представим, что сегодня 1-ое число.
После вечернего клиринга, т.е. после 19.00 первого числа, начинается ТОРГОВАЯ СЕССИЯ СЛЕДУЮЩЕГО ДНЯ, т.е. 2-го числа, которая будет завершена в 19.00.
Это принципиально ВАЖНЫЙ МОМЕНТ, потому что сделки, которые будут проходить после 19.00 будут попадать вам в брокерские отчеты от следующего дня!

Видео урок. Работа биржи

Урок 2. Что такое ФЬЮЧЕРС?

В этом уроке мы переходим к спецификации и определению фьючерса как производного финансового инструмента. Чтобы начать разбор этого дериватива следует для начала осознать сам принцип работы данного инструмента. Давайте разберем логику фьючерса и вообще необходимость его существования используя простейший пример.

1. Определение понятия ФЬЮЧЕРС на примере

Представим, что есть какой-то базовый актив, являющийся предметом сделки, которую готовы заключить между собой два лица.
Предпринимательский интерес, маркируемый «торговой идеей» ОБЯЗАТЕЛЕН для обоих сторон сделки.
Эта «торговая идея» заключается в прогнозе цены выбранного базового актива в будущем для каждой из сторон.

Покупатель фьючерса справедливо полагает, что цена базового актива будет ВЫШЕ, ЧЕМ РЫНОЧНАЯ ЦЕНА НА ТЕКУЩИЙ МОМЕНТ.
Продавец фьючерса справедливо полагает, что цена базового актива будет НИЖЕ, ЧЕМ РЫНОЧНАЯ ЦЕНА НА ТЕКУЩИЙ МОМЕНТ.

Соответственно, логика фьючерса, как контракта, заключается во взаимных обязательствах сторон по фьючерсу относительно базового актива, а именно через обозначенное внутри фьючерса время:

1.ПОКУПАТЕЛЬ ОБЯЗУЕТСЯ КУПИТЬ БАЗОВЫЙ АКТИВ ПО ЦЕНЕ, ОБОЗНАЧЕННОЙ В МОМЕНТ ЗАКЛЮЧЕНИЯ ФЬЮЧЕРСА, ВНЕ ЗАВИСИМОСТИ ОТ ТОГО, КАКАЯ РЫНОЧНАЯ ЦЕНА БУДЕТ ПРИСУТСТВОВАТЬ НА МОМЕНТ ИСТЕЧЕНИЯ ФЬЮЧЕРСА.
2.ПРОДАВЕЦ ОБЯЗУЕТСЯ ПРОДАТЬ БАЗОВЫЙ АКТИВ ПО ЦЕНЕ, ОБОЗНАЧЕННОЙ В МОМЕНТ ЗАКЛЮЧЕНИЯ ФЬЮЧЕРСА, ВНЕ ЗАВИСИМОСТИ ОТ ТОГО, КАКАЯ РЫНОЧНАЯ ЦЕНА БУДЕТ ПРИСУТСТВОВАТЬ НА МОМЕНТ ИСТЕЧЕНИЯ ФЬЮЧЕРСА.

Таким образом, проецируем ситуации на цифрах. В магазине продается компьютер, фирмы APPLE.

1. Есть инвестор Иван, который предполагает, что производство данной торговой фирмы в следующие три месяца будет сокращенно, ввиду пандемии коронавируса, и, возможно, что цена на данные компьютеры существенно вырастит. Иван хотел бы на этом скачке цен заработать, но у него нет желания приобретать компьютер сейчас.

2. Есть инвестор Сергей, который предполагает, что в ближайшие три месяца, напротив, на рынок выйдет новый производитель компьютеров, чья продукция существенно лучше по качеству и дешевле по цене, чем компьютер APPLE. Ввиду данного обстоятельства предложение на рынке увеличится, что отразится на ценовой политики APPLE, что приведет, по мнению Сергея, к падению стоимости данных компьютеров в цене. При этом, как мы с вами понимаем, у Сергея нет никакой необходимости покупать данный компьютер сейчас, ибо в дальнейшем, по его прогнозу он будет стоить дешевле.
Будучи сильно уверенным в своих прогнозах, Сергей хотел бы извлечь выгоду от данного снижения цены.

Соответственно, мнения данных инвесторов прямо противоположны и они являются идеальными сторонами для заключения фьючерсного контракта между собой.

Текущая рыночная стоимость компьютера составляет 50 000 рублей. Иван и Сергей договорились о том, что НЕЗАВИСИМО ОТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ДАННОГО КОМПЬЮТЕРА ЧЕРЕЗ ТРИ МЕСЯЦА, ИВАН ОБЯЗУЕТСЯ КУПИТЬ У СЕРГЕЯ, А СЕРГЕЙ ОБЯЗУЕТСЯ ПРОДАТЬ ИВАНУ, КОМПЬЮТЕР APPLE ПО РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ, АКТУАЛЬНОЙ НА МОМЕНТ ЗАКЛЮЧЕНИЯ ФЬЮЧЕРСА, Т.Е. ЗА 50 000 РУБЛЕЙ.

Проходит три месяца, т.е. срок обращения фьючерса прекращается, приходит время для исполнения обязательств между сторонами.

На профессиональном сленге это исполнение называется «ЭКСПИРАЦИЯ».

2. Рассмотрим «бычий» сценарий торговой идеи

APPLE ввиду коронавируса действительно сократило производство, при этом данное обстоятельство никак не повлияло на популярность и потребность в данных компьютерах у населения.
Компания решила повысить стоимость на свою продукцию, как в следствии изменения валютного курса, так и с целью минимизации убытков от вынужденного сокращения производства, так как заводы были закрыты на карантин. Цены выросли и стоимость одной единицы составила 70 000 рублей.

Соответственно, Иван исполняет обязательства по покупке и покупает у Сергея компьютер за 50 000 рублей.
Сергей, в рамках фьючерса, тоже исполняет свои обязательства, и продает данный компьютер за 50 000 рублей.

Иван, получив актив, который стоит на 20 000 тысяч больше его рыночной стоимости, тут же реализует его на рынке по рыночной стоимости получает прибыль в размере 20 000 рублей.
Сергей, так как обязался продать актив, покупает его в магазине по рыночной стоимости, т.е. за 70 000 рублей и продает его Ивану за 50 000 рублей, неся убыток в размере 20 000 рублей.

3. «Медвежий» сценарий торговой идеи

В течении действия фьючерса, заключенного между Иваном и Сергеем, на рынок действительно вышла новая компания-производитель не менее качественных и мощных компьютеров, чем компьютеры APPLE, со значительно меньшим ценником. Производство данной компании находится на островах, где нет ни одного случая заражения, и, соответственно, заводы не закрываются на карантин.

Так как на рынке появился серьезный конкурент, забирающий часть рынка APPLE, на рынок хлынуло предложение, и чтобы поддержать продажи, APPLE решила опустить стоимость на свою продукцию, размывая и без того существенные убытки. Стоимость компьютера упала на 20 000 тысяч рублей и составила 30 000 рублей. Настала экспирация фьючерса, и Сергей, имея обязательства перед Иваном по продаже ему компьютера за 50 000 рублей, покупает компьютер по текущим ценам, т.е. по 30 000 рублей и продает этот компьютер Ивану за 50 000 рублей, зарабатывая на сделке упавшую разницу (т.е. 20 000 рублей). Иван, несмотря на рыночную стоимость ИСПОЛНЯЕТ СВОИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ПО ФЬЮЧЕРСУ и покупает компьютер за 50 000 рублей, неся убытки в размере 20 000 рублей.

Анализируя приведенные примеры, мы с вами более детально понимаем, в чем заключается экономический смысл подобных сделок. Итак, возвращаясь к приведенным выше примерам, мы уже можем сделать определение — что такое фьючерс.

Фьючерс – это стандартизированный производный финансовый инструмент.

Маркер стандартизации говорит о том, что все существенные условия контракта известны заранее и устанавливаются организатором торгов, т.е. Московской Биржей. Так как условия устанавливаются организатором торгов – они остаются неизменными в течении всего срока действия данного дериватива.
ОБРАЩЕНИЕ ФЬЮЧЕРСА ВОЗМОЖНО ТОЛЬКО НА БИРЖЕ, вне биржи данный производный финансовый инструмент НЕ СУЩЕСТВУЕТ.

Урок 3. Виды фьючерсов

На бирже существует два типа фьючерсов, а именно: поставочные и расчетные фьючерсы. Различия между ними лежит в юридической и технической плоскости.
Юридически, именно расчетные фьючерсы являются сделками пари, так как не предусматривают поставку базового актива на момент исполнения фьючерса.

Процесс купли-продажи фьючерсов, вне зависимости от того, какими они являются, полностью идентичен.
Существенная разница присутствует при исполнении фьючерса, т.е. на момент экспирации.

1. Поставочный фьючерс

Давайте представим, что у нас с вами есть некая торговая идея, которая заключается в том, что акции СБЕРБАНКа будут расти в течении следующих трех месяцев.
На текущий момент их стоимость составляет 130 руб. за штуку (один лот 10 акций – 1300 руб). К фьючерсу не применимо понятие «лотности», но фьючерс все-таки является контрактом, несущим внутри себя определенный предмет, коим являются акции В КОЛИЧЕСТВЕННОМ ВЫРАЖЕНИИ. У каждого фьючерса своя «лотность», которая четко прописана в спецификации контракта.

В нашем примере лотность фьючерса на обыкновенные акции СБЕРБАНК равна 10, что означает, что контракт заключается на 10 лотов обыкновенных акций СБЕРБАНК.
Не трудно догадаться, что текущая котировка фьючерса будет равна 13000 базовых пунктов (валюта котировки).

Напоминаю, что срок обращения фьючерса равен 3 месяца. На момент экспирации, технически, ФЬЮЧЕРС ПЕРЕСТАЕТ СУЩЕСТВОВАТЬ и В ПОЛНОСТЬЮ АВТОМАТИЧЕСКОМ РЕЖИМЕ ПРОСХОДИТ ВЗАИМНОЕ ИСПОЛНЕНИЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРОДАВЦА ПЕРЕД ПОКУПАТЕЛЕМ, И ПОКУПАТЕЛЯ ПЕРЕД ПРОДАВЦОМ. Покупатель АВТОМАТИЧЕСКИ покупает 100 обыкновенных акций СБЕРБАНКА, т.е. 10 лотов, а продавец АВТОМАТИЧЕСКИ ПРОДАЕТ 100 обыкновенных акций СБЕРБАНК, т.е. 10 лотов.

Если у продавца фьючерса на момент экспирации были в «лонгах» акции СБЕРБАНК на фондовом рынке – они будут автоматически проданы.
Если у покупателя фьючерса на момент экспирации данные акции были «в шорте», то АКЦИИ АВТОМАТИЧЕСКИ ОТКУПЯТСЯ И SHORT АВТОМАТИЧЕСКИ БУДЕТ ЗАКРЫТ.

Это самый безобидный вариант развития ситуации.

А что будет, если ни у покупателя, ни у продавца на СПОТ-рынке (площадке базового актива) НЕ СФОРМИРОВАНА НИ КОРОТКАЯ, НИ ДЛИННАЯ ПОЗИЦИЯ?

Тут возможно два сценария:

1. У покупателя или продавца есть денежные средства на счете или в достаточном объеме для покупки (продажи) поставленных акций. Тогда позиция на 100% обеспечивается средствами на счете и акции продолжают «лежать на фондовой секции» до того момента, пока акционер не решит их продать.

С позиции SHORT несколько иная ситуация.
Формируется короткая позиция, которая по определению своему будет маржинальной, т.е. сформированной на заемные средства брокера. Эта позиция будет существовать или до момента, пока инвестор не решит откупить проданные акции, или же до момента, пока будет хватать собственных средств для списания комиссии за использование заемных средств брокера.

2.  У покупателя или продавца НЕТ денежных средств на счете или есть в недостаточном объеме для покупки (продажи) полного объема поставленного актива. В этой ситуации происходит MARGIN CALL и брокер, ставя акции на секцию, принудительно их тут же продает. Принудительное закрытие всей позиции будет в том случае, если денег на фондовой секции нет вообще.

Если есть на счете какая-то сумма, которой не хватает для обеспечения всей позиции, то брокер формирует МАРЖИНАЛЬНУЮ ПОЗИЦИЮ, т.е. позиция будет обеспечиваться в том числе и на средства брокера. Разумеется, за поддержание такой позиции брокер будет взимать комиссию.

Когда происходит поставка базового актива БРОКЕР НИКАК ДОПОЛНИТЕЛЬНО НЕ ИНФОРМИРУЕТ ОБ ЭТОМ СВОИХ КЛИЕНТОВ.

Поставку базового актива вы увидите в своем отчете, если вы туда смотрите, а так же, в соответствующих таблицах торгового терминала, которые отображают позицию на фондовом рынке.

К поставочным фьючерсам относятся фьючерсы, базовый актив которых ОБРАЩАЕТСЯ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ! Таковыми являются фьючерсы на акции, облигации, ETF, депозитарные расписки.

Для брокера автоматическая поставка по поставочным фьючерсам всегда генерирует дополнительные проблемы, ибо не все начинающие инвесторы и спекулянты знают об этой закономерности. Но вы, зная юридические последствия сделки с фьючерсами, прекрасно понимаете, что обязательства просто так не пропадут.

Тем не менее, многие брокеры приняли решение НЕ СТАВИТЬ БАЗОВЫЙ АКТИВ ПРИ ЭКСПИРАЦИИ АВТОМАТИЧЕСКИ.

Чтобы выйти на поставку у таких брокеров, вам необходимо будет написать заявление на исполнение фьючерса. С одной стороны, это удобно, с другой нет. При наличии такого ограничения, ваш поставочный фьючерс, посредством соответствующего механизма, превращается в квази-расчетный фьючерс.

2. Расчётный фьючерс

Как вы уже поняли, с данными фьючерами не происходит таких «заморочек», как с постановочными фьючерсами.

К расчетным фьючерсам относятся фьючерсы, базовым активом которых являются: валюта; сырье (нефть, зерно и тд. ); драгоценные металлы; индексы.

Этот вид фьючерсов НЕ ПРЕДПОЛАГАЕТ ПОСТАВКУ БАЗОВОГО АКТИВА НА МОМЕНТ ЭКСПИРАЦИИ, именно ввиду данной особенности они считаются сделками пари, так как базовый актив по таким фьючерсам является ничем иным как ПРЕДМЕТОМ СПОРА.

На момент экспирации по расчётным фьючерсам происходит последний расчет вариационной маржи, т.е. списывается убыток или начисляет доход.
Фьючерс прекращает свое существование, уходя в «архив котировок» — БИРЖА, НКЦ заблокирует сумму гарантийного обеспечения, и она «заливается» в ваш торговый лимит.

Обращаю ваше внимание, что в случае с поставочными фьючерсами, что в случае с расчетными – ИСПОЛНЕНИЕ ТАК ИЛИ ИНАЧЕ ПРОИСХОДИТ, и вы «пригораете» на это исполнение, в случае, если держите фьючерс на момент экспирации. За исполнение фьючерсов брокер взимает комиссию.

3. Фондовые и не фондовые фьючерсы

На срочке существует ещё одна классификации фьючерсов, которая нам с вами крайне интересна.
Данная классификация зависит от типа базового актива:

1. Фондовые фьючерсы – фьючерсы, базовый актив которых обращается на фондовом рынке ММВБ.
Фондовыми ФИСС (финансовыми инструментами срочной секции) являются фьючерсы на акции, облигации, некоторые индексы, депозитарные расписки.

2. Не фондовые фьючерсы – фьючерсы, базовый актив которых НЕ обращается на фондовом рынке ММВБ.
Не фондовыми ФИСС являются фьючерсы на валюту, сырье, драгоценные металлы.

https://www.moex.com/ru/derivatives/ -срочная секция Московской биржи.

Видео урок. Что такое фьючерс. Экспирация. Виды фьючерсов.